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O CRÉDITO ESTÁ DANDO O AVISO (2) Vejam no primeiro gráfico o desempenho dos bônus de dívida dos 5 maiores hyperscalers, de um ano pra cá. Os títulos vem caindo por dois motivos. O primeiro deles é o aumento nas taxas de juros longas em dólar (US-T 10 e 30 anos), que reprecifica o valor presente de todas as dívidas correntes e aumenta custo de rolagens e novas dívidas. Porém, a queda nos bônus corporativos (aumento nas taxas de juros desses bônus) foi maior do que a observada nos títulos dos EUA. E a razão para isso está no segundo gráfico: os spreads de crédito dessas empresas subiram. Ou seja, o mercado de dívida/crédito está pedindo mais prêmio de risco para carregar dívida (seguir financiando) essa empresas, que hje se encontram com seu free cash flow (fluxo de caixa livre) esgotado e com ainda alta demanda por mais financiamento futuro para investimentos. E qual o aviso aqui para os investidores de ações nessas 5 empresas? Ao meu ver, são dois: 1) potencial limitado para novas altas, e 2) risco crescente de correção forte nessas ações (cuja divergência cresceu para níveis insustentáveis no médio e longo prazo) caso os spreads de crédito não invertam e melhorem.